بينما تتخذ الدولة خطوات لتنويع اقتصادها من أجل آفاق الاستثمار الرئيسية، فإن اللوائح التنفيذية الجديدة لهيئة اسواق المال في الكويت هي أداة متماسكة ومتاحة للشركات.

كانت الكويت نشطة للغاية في السنوات الأخيرة فيما يتعلق بتطوير تشريعات ولوائح تجارية جديدة، حيث قامت بتمرير مجموعة من القوانين الجديدة لتعزيز اقتصادها. وهذا يشمل قانون الشركات وقانون الامتياز التجاري وقانون تشجيع الاستثمار المباشر وقانون الشراكة بين القطاعين العام والخاص وقانون أسواق رأس المال المنقح الذي طال انتظاره ومؤخرا نشر اللائحة التنفيذية الجديدة لأسواق رأس المال. ومن شأن هذه الخطوات المهمة أن تساعد في إنجازات خطة رؤية الكويت 2035.

صدرت اللائحة التنفيذية الجديدة (“اللوائح”) لهيئة أسواق المال الكويتية (CMA) في نوفمبر 2015 في شكل جديد ومتماسك، مما يبسط البحث عن المفاهيم والقواعد ويقدم أداة يمكن الوصول إليها للشركات. وقد تم الآن دمج كل من القرارات والتعليمات والقواعد المنشورة بشكل منفصل في عملية تفكير أكثر، تم تصنيفها تحت فصول ذات صلة وعملية لتزويد الممارسين وأصحاب المصلحة بتنظيم شامل لأسواق رأس المال. تعزز الفصول الستة عشر المخصصة توحيد المعايير لجميع القواعد المشابهة لأنظمة القانون المدني الأخرى. وتم تصميم هذا النهج لتوفير عدد من الفوائد مثل توجيه أوضح لمستخدمي سوق رأس المال والمستثمرين، ونتيجة لذلك، يتم تعزيز الثقة بالهيئة المنظمة مما يتيح بيئة استثمارية أكثر جاذبية وتنافسية. من بين الداخلين الجدد إلى اللوائح، القسم الخاص بإصدار الصكوك 1 والذي لا يمكن تجاهله. في أعقاب الأزمة المالية في عام 2008، كان من الواضح أن التنظيم غير الكافي للصكوك ساهم في انخفاض استخدامه. باختصار، بموجب الفصل 11 (التداول في الأوراق المالية) من اللوائح، يمكن أن يكون إدراج شركة ذات غرض خاص (“SPV”) لإصدار الصكوك في الإصدارات غير المباشرة محليًا بناءً على ترخيص هيئة أسواق المال الذي يسمح للمدينين والمنشئين بتأسيس شركة ذات غرض خاص في الكويت قائمة بطريقة مبسطة تعفي الكيان من معظم متطلبات الشركة القياسية مثل التأجير والحد الأدنى لمتطلبات رأس المال والهياكل الإدارية.

توفر اللوائح إلى حد كبير قائمة من الإعفاءات التي تسهل إنشاء شركة ذات غرض خاص وبالتالي تشجيع استخدامه. على سبيل المثال، يتم إعفاء الشركة ذات الغرض الخاص من خصم معدل الربح السنوي لتكوين أي احتياطيات. علاوة على ذلك، لم يعد من الضروري أن يكون للشركة ذات الغرض الخاص مكتب رئيسي أو موظفين أو فتح ملف لدى وزارة الشؤون الاجتماعية والعمل.

قد يكون لدى الشركة ذات الغرض الخاص صكوك محددة (1)، أي إصدار الصكوك أو العمل كوكيل فيما يتعلق بالصكوك وملكية أو حيازة الأدوات أو التصرف في الأصول نيابة عن أصحاب الصكوك. وعلى نفس القدر من الأهمية، تؤكد اللوائح أنه لا يمكن اعتبار أعضاء مجلس إدارة الشركة ذات الغرض الخاص مسؤولين عن أي التزامات ليست ضمن شروط الصكوك أو السندات. بعد موافقة هيئة اسواق المال، يمكن إصدار الصكوك من خلال الاكتتاب العام أو الاكتتاب الخاص. ومن التحسينات الرئيسية الأخرى التي تم إدخالها هي الصكوك الحكومية التي تنظمها أيضًا هيئة سوق المال، طالما أنها لا تتعارض مع القانون ذات الصلة الذي يسمح للحكومة بها. وهذا سيقطع شوطا طويلا لدعم مهمة وزارة المالية الكويتية، التي أكدت خطط الحكومة لإصدار ديون سيادية بالعملة المحلية قبل عام 2016 كحل لثغرة العجز في الميزانية.

كان التغيير الأخير الجدير بالملاحظة فيما يتعلق بتنظيم الصكوك هو إنشاء صندوق مالي. يسمح هذا البند الرائد للمصدّر بإنشاء صندوق مالي معتمد بصفته وصي لصالح حاملي الصكوك كمستفيدين. ومع ذلك، فإن التنظيم صارم مع التفاصيل المطلوبة. يجب أن تحدد صكوك الصندوق كحد أدنى هوية المصدّر وإعلان من قبل الصندوق المالي بشأن هوية الأمين والمعلومات التي تسمح بتحديد هوية حاملي الصكوك بوصفهم مستفيدين ووصف أصول الصكوك وتحديدها ومدة الصندوق المالي وبنود الإنهاء وحالات حله وحقوق والتزامات وسلطات الوصي وأي معلومات أخرى تطلبها هيئة اسواق المال فيما بعد. أي تلكؤ في الامتثال للمتطلبات سيبطل الصندوق المالي مما يزيد من وزنها ويعززها. في النهاية، تقوم هيئة اسواق المال بإنشاء سجل للصناديق المالية لأغراض إصدارات الصكوك التي لم يتم الإفصاح عنها إلا عن طريق المحكمة أو أمر تحقيق من هيئة السوق المالية، أو عن طريق الهيئة المنظمة أو إلى أصحاب الصكوك أنفسهم. هذه بالفعل خطوة تقدمية من قبل هيئة اسواق المال.

في الختام، أثبتت هيئة السوق المالية أنها هيئة جديرة بثقتنا. سنجد أن قدرتها على التحسن والتكيف باستمرار وفقًا لظروف السوق توفر الثقة اللازمة لجذب بيئة استثمارية قوية.

المعنى العربي للشهادات المالية. إنها تمثل ملكية مفيدة متناسبة لأصل معين لفترة محددة يتم بموجبها تمرير المخاطر والعائد المرتبط بالتدفق النقدي الناتج عن الأصول الأساسية في المجموعة إلى حاملي الصكوك والمستثمرين.